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云財(cái)經(jīng):市場(chǎng)將平穩(wěn)迎來(lái)注冊(cè)制

云財(cái)經(jīng)
2015-12-11 10:50 5735
云財(cái)經(jīng)網(wǎng)站( www.yuncaijing.com)瞄準(zhǔn)注冊(cè)制難點(diǎn),設(shè)計(jì)出幾個(gè)相應(yīng)的功能。一個(gè)是“實(shí)時(shí)內(nèi)參消息”,通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)及時(shí)抓取各種渠道的行情消息,股民能迅速知道股市正在發(fā)生的大小事件。另外一個(gè)是“Superk行情圖”。

北京2015年12月11日電 /美通社/ -- 注冊(cè)制是掛在股市上空的一串鞭炮,隨時(shí)準(zhǔn)備爆響,下方的股民翹首以盼、滿(mǎn)臉焦慮,既希望它來(lái),又希望它溫柔以待,不要引起資金的群魔亂舞和股價(jià)的斷崖式暴跌。

12月9日平地一聲雷,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議突然頒布《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》,規(guī)定兩年之內(nèi)實(shí)行注冊(cè)制,《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道有知情人士說(shuō)較早明年5月份就能推出。雖然時(shí)間上各方無(wú)法求證,但大家似乎都聽(tīng)到了注冊(cè)制噠噠的馬蹄聲。

最近,證監(jiān)會(huì)頻繁的舉動(dòng)似乎也有意讓市場(chǎng)的神經(jīng)崩得更緊。11月27日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見(jiàn)》,針對(duì)權(quán)力尋租和腐敗風(fēng)險(xiǎn)制定了一系列措施。12月5日,證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于上市不滿(mǎn)三年進(jìn)行重大資產(chǎn)重組(構(gòu)成借殼)信息披露要求的相關(guān)問(wèn)題與解答》,對(duì)上市未滿(mǎn)三年就著急賣(mài)殼的公司有更嚴(yán)格的信息監(jiān)督規(guī)范。本來(lái),壓縮權(quán)力尋租的空間,根除腐敗現(xiàn)象是注冊(cè)制帶來(lái)的良好效應(yīng)之一,而更加嚴(yán)苛的信息披露環(huán)境則是注冊(cè)制配套的機(jī)制,證監(jiān)會(huì)提前明確此二目標(biāo),顯然既有先行改革的決心,又有希望市場(chǎng)提前適應(yīng)注冊(cè)制的“私心”,希望注冊(cè)制推動(dòng)后,市場(chǎng)能更加平滑地過(guò)度。

如果注冊(cè)制真的“進(jìn)村”了,大部分資金會(huì)從高估值的股票中逃跑,導(dǎo)致A股這座高樓崩塌一角嗎?顯然注冊(cè)制不是一場(chǎng)疾風(fēng)暴雨式的改革,它更可能是“不拿群眾一針一線(xiàn)”,緩慢平穩(wěn)地推進(jìn)股市健康發(fā)展的利好機(jī)制。

從長(zhǎng)期而言,注冊(cè)制是中國(guó)資本市場(chǎng)邁向市場(chǎng)化的重要一步,它使無(wú)形之手真正發(fā)揮作用,將資金引向價(jià)值投資,減少A股的投機(jī)機(jī)會(huì)。

從短期影響來(lái)看,它也不是壓垮A股大椽的兇器。

首先,同是注冊(cè)制,中國(guó)股市與美國(guó)股市、日本股市等資本主義市場(chǎng)仍然存在區(qū)別,其中較大的區(qū)別在于中國(guó)80%以上的投資者是散戶(hù)(2012年統(tǒng)計(jì)流通市值在10萬(wàn)元以下的賬戶(hù)比例高達(dá)85%),而西方國(guó)家多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者參與股市。勒龐在《烏合之眾》中提到“群體突出的特點(diǎn)就是“簡(jiǎn)單和夸張,不知懷疑和不確定性是何物?!痹谛畔⒉粚?duì)稱(chēng)的情況下,散戶(hù)的集體行為還是比較簡(jiǎn)單和沖動(dòng)。因此,注冊(cè)制之下,中國(guó)股市依然受市場(chǎng)情緒的控制,風(fēng)格切換不會(huì)瞬息大變。

其次,注冊(cè)制是一項(xiàng)長(zhǎng)期改革的任務(wù),不會(huì)一蹴而就。證監(jiān)會(huì)已明確表示“注冊(cè)制實(shí)施后,現(xiàn)有在審企業(yè)排隊(duì)順序不作改變,確保審核工作平穩(wěn)有序過(guò)渡?!闭f(shuō)明眾多企業(yè)不可能一夕之間,像洪水猛獸一樣奔向A股,循序漸進(jìn)地注入股市反而能持續(xù)增加股民對(duì)后市的信心。對(duì)注冊(cè)制軟著陸的另外一種猜想是,注冊(cè)制可能會(huì)先在創(chuàng)業(yè)板和中小板試行,再緩慢延伸至主板。更重要的是,市場(chǎng)資金過(guò)剩,新股是稀缺資源,已上市優(yōu)質(zhì)的公司又需要“以時(shí)間換空間”,因此短期內(nèi)資金博弈的局面不會(huì)有大改變。

注冊(cè)制對(duì)藍(lán)籌股和新上市的優(yōu)質(zhì)股也不是絕對(duì)利好,消息面和資金面才是權(quán)衡的關(guān)鍵要素,例如2004年谷歌IPO時(shí),以科技股為主的納斯達(dá)克和雅虎的股價(jià)一直下滑,導(dǎo)致谷歌以低于預(yù)期發(fā)行價(jià)和募資數(shù)額上市。當(dāng)然,高估值的垃圾股和殼股毋庸置疑會(huì)受到注冊(cè)制的沖擊,虛高的創(chuàng)業(yè)板和中小板也將往下調(diào)整,不過(guò)這只是市場(chǎng)的陣痛,絕非割喉式的毀滅。而且,注冊(cè)制真正實(shí)行之前,已有許多資金漸漸從超高PE的劣質(zhì)股中退出來(lái),注入基本面和財(cái)務(wù)面好的股票,分散了后市的風(fēng)險(xiǎn)。

注冊(cè)制有利于改變新股發(fā)行時(shí)行政部門(mén)的壟斷式管理,將一部分自主權(quán)利交還市場(chǎng),然而權(quán)利和義務(wù)是相生的,市場(chǎng)自律的義務(wù)將更大,不排除注冊(cè)制的背后是市場(chǎng)自查機(jī)制的強(qiáng)化和更加嚴(yán)厲的監(jiān)管措施出臺(tái)。監(jiān)管部門(mén)的危機(jī)干預(yù)能力也將加強(qiáng),包括明年初即將實(shí)施的熔斷機(jī)制等,說(shuō)明維持股市穩(wěn)定、健康地發(fā)展依然是領(lǐng)導(dǎo)層的首要任務(wù)。

從審批制到核準(zhǔn)制,再到注冊(cè)制,市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放,破除濃重的投機(jī)氛圍后,價(jià)值投資的多樣性,題材概念的多元化都將使市場(chǎng)呈現(xiàn)出“百花齊放、百家爭(zhēng)鳴”的良好態(tài)勢(shì)。這是股民的機(jī)遇,也是挑戰(zhàn)!挑戰(zhàn)在于,基本面分析和財(cái)務(wù)分析過(guò)于專(zhuān)業(yè),如何判斷一家公司是否有投資價(jià)值,當(dāng)前股價(jià)是高估亦或低估,需要更加強(qiáng)大的分析能力;其次,消息對(duì)股價(jià)的影響作用有增無(wú)減,如何快速抓取價(jià)值消息,并與相關(guān)聯(lián)的公司掛鉤,對(duì)散戶(hù)而言有一定難度。

云財(cái)經(jīng)網(wǎng)站(www.yuncaijing.com)瞄準(zhǔn)了這些難點(diǎn),設(shè)計(jì)出幾個(gè)相應(yīng)的功能。一個(gè)是“實(shí)時(shí)內(nèi)參消息”,通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)及時(shí)抓取各種渠道的行情消息,并及時(shí)推送關(guān)聯(lián)的概念和股票,股民能迅速知道股市正在發(fā)生的大小事件。另外一個(gè)是“Superk行情圖”,內(nèi)含最新上市公司的最新信息和研究報(bào)告,股民只需瀏覽一個(gè)界面,就能知道股票的價(jià)值投資點(diǎn)在哪兒,十分高效、便利。

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