深圳2018年12月14日電 /美通社/ -- 近日,騰訊金融科技智庫(kù)特邀中國(guó)社科院金融所、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室王增武專(zhuān)家分析與預(yù)估近幾年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)變化情況。
騰訊理財(cái)通聯(lián)合國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布自2016年起聯(lián)合發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù),以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)模在居民可投資資產(chǎn)規(guī)模中的占比為基礎(chǔ),以首期占比為基準(zhǔn),據(jù)次年占比較前年占比的漲跌幅來(lái)衡量指數(shù)的變化情況。理論上,現(xiàn)有或優(yōu)化后的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)可以作為互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金研發(fā)的基礎(chǔ),也可作為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)金融衍生品的對(duì)沖標(biāo)的。實(shí)踐上,互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)一方面作為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的晴雨表,另一方面也是反映整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的鏡子。
2018年,恰逢改革開(kāi)放四十周年。鑒于此,《2018年互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)報(bào)告》我們擬在梳理改革開(kāi)放四十年財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和展望未來(lái)趨勢(shì)的宏觀視角下分析互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)的微觀情況。改革開(kāi)放四十年,是國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)由財(cái)富升級(jí)引領(lǐng)的機(jī)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)的四十年。財(cái)富升級(jí)方面,以GDP和儲(chǔ)蓄兩項(xiàng)數(shù)據(jù)為例,1952年的GDP為679.10億元,1978年的GDP為3678.70億元,這表明1952年到1978年GDP增長(zhǎng)了5.42倍,而改革開(kāi)放后的同樣時(shí)間間距,即1978年到2004年GDP增長(zhǎng)了43.99倍,進(jìn)一步,1978年到2017年GDP增長(zhǎng)了224.84倍,2017年的GDP為82.71萬(wàn)億元人民幣。伴隨著GDP的幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng),居民儲(chǔ)蓄也得到了大幅提升,如1999年和2018年6月末的居民儲(chǔ)蓄分別為5.96萬(wàn)億元和69.34萬(wàn)億元,增幅為11.62倍。如果計(jì)算人均GDP和人均儲(chǔ)蓄的話,可以看到,人均GDP由1978年的不足400元(382.17元)上升到2017年的接近60000元(59502元),人均居民儲(chǔ)蓄也由1999年的4740元提高到2017年的46903元,詳見(jiàn)圖1。這是財(cái)富升級(jí)的第一個(gè)表現(xiàn),也是首要表現(xiàn)。第二個(gè)表現(xiàn)則是居民可投資資產(chǎn)規(guī)模飆升、品種日益多樣化。
機(jī)構(gòu)升級(jí)方面,作為財(cái)富管理的供給方 -- 金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)也相繼優(yōu)化自己的組織架構(gòu)和產(chǎn)品體系,以迎接財(cái)富升級(jí)。機(jī)構(gòu)升級(jí)的前提是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的逐步完善,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的相繼成立,“一行三會(huì)”的監(jiān)管機(jī)構(gòu)搭建完成,在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)成立之前,在以產(chǎn)品為導(dǎo)向的國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)中,證券投資基金和資金信托(2001年)以及證券集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(2003年)是居民的主要投資工具,2005年,隨著《商業(yè)銀行理財(cái)管理暫行辦法》的推出,在以間接金融為主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)金融體系中,以銀行理財(cái)為主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)迅速發(fā)展。2010年諾亞上市,獨(dú)立三方機(jī)構(gòu)興起;2014年,青島財(cái)富管理金融改革實(shí)驗(yàn)區(qū)落地,對(duì)家族辦公室的設(shè)立給予一定政策優(yōu)惠,眾多機(jī)構(gòu)相繼在青島設(shè)立家族辦公室;除此之外,律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)也相繼加入到財(cái)富管理供給方的序列中來(lái),實(shí)現(xiàn)自改革開(kāi)放以來(lái),財(cái)富管理參與機(jī)構(gòu)由單一向融合發(fā)展的市場(chǎng)格局。目下,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依然處于主導(dǎo)地位,展望未來(lái),非金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)短期在某些領(lǐng)域做得比較突出,但長(zhǎng)遠(yuǎn)看,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信用優(yōu)勢(shì)尚是制勝法寶。
產(chǎn)品升級(jí)方面,自2003年“一行三會(huì)”的框架搭建完成到2005年商業(yè)銀行理財(cái)辦法的頒布實(shí)施,銀行理財(cái)、證券資管、保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券基金和信托計(jì)劃等國(guó)內(nèi)以產(chǎn)品為導(dǎo)向的財(cái)富管理市場(chǎng)框架也基本搭建完畢,此后,基本處于產(chǎn)品的升級(jí)改造階段。升級(jí)改造的一個(gè)直觀事實(shí)就是產(chǎn)品投資門(mén)檻的不斷提高:證券投資基金的門(mén)檻是1000元甚至10元;銀行理財(cái)?shù)耐顿Y門(mén)檻是5萬(wàn)元;私募基金等投資門(mén)檻是200萬(wàn)元;2007年金融危機(jī)后興起的私人銀行門(mén)檻是600萬(wàn)元;2018年8月17日,銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《信托部關(guān)于加強(qiáng)管產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》(下稱(chēng)“37號(hào)文”),明確家族信托的投資門(mén)檻為1000萬(wàn)元人民幣,伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民儲(chǔ)蓄的提升,金融產(chǎn)品的投資門(mén)檻也由10元提高到1000萬(wàn)元,即產(chǎn)品升級(jí)。
展望未來(lái),國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)將由以產(chǎn)品為導(dǎo)向的1.0時(shí)代轉(zhuǎn)向以服務(wù)為導(dǎo)向的2.0時(shí)代,客戶(hù)由個(gè)體轉(zhuǎn)向家族或家族企業(yè),需求由標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向定制,由此則要參與機(jī)構(gòu)在繼續(xù)做好過(guò)去四十年中機(jī)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)的基礎(chǔ)上做好服務(wù)升級(jí) -- 全方位、個(gè)性化、定制化的綜合金融或非金融方案提供商。第一,客戶(hù)群體由個(gè)人轉(zhuǎn)向家庭或家族甚至家族企業(yè),如家族信托或家族辦公室等業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等。第二,客戶(hù)需求由標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向定制,在保密條款失效和個(gè)稅改革方案即將推出以及房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅的蓄勢(shì)待發(fā)等背景下,高凈值人群的需求并非簡(jiǎn)單的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi),而是需要全方位的稅務(wù)籌劃等。第三,資產(chǎn)配置由國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向國(guó)外,在合理合規(guī)的前提下,部分高凈值客戶(hù)的確擁有海外資產(chǎn),國(guó)內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的優(yōu)化配置是下一步值得關(guān)注的話題。第四,參與機(jī)構(gòu)由單一轉(zhuǎn)向融合,既有傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu),也有新興的非金融機(jī)構(gòu),目前處于競(jìng)合狀態(tài)。第五,服務(wù)方式由線下轉(zhuǎn)向線上,如智能投顧等。在本輪強(qiáng)監(jiān)管下,互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展受到一定沖擊,典型案例如P2P托管規(guī)模的大幅下滑等,從國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室財(cái)富管理研究中心與騰訊理財(cái)通、騰訊金融科技智庫(kù)聯(lián)合編制的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)相關(guān)結(jié)果,也可印證本條結(jié)論,2018年互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)由2017年的695點(diǎn)下降到563點(diǎn),降幅明顯(圖2)。由于監(jiān)管的加強(qiáng),監(jiān)管成本提升,經(jīng)營(yíng)較差的互金平臺(tái)被迫退出市場(chǎng),互金平臺(tái)數(shù)量和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)??s小,互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)開(kāi)始走向下降通道。第六,服務(wù)設(shè)計(jì)應(yīng)由定性轉(zhuǎn)向定量,在給客戶(hù)做全方位的金融或非金融服務(wù)方案時(shí),我們不僅要做好定性的方案設(shè)計(jì),還要給予相應(yīng)的定量計(jì)算或風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。
圖1資料來(lái)源:GDP和人口數(shù)據(jù)來(lái)源CEIC,居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行,人均為作者計(jì)算。 |