香港2019年1月8日電 /美通社/ -- 由中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)特別指導(dǎo)，另類投資管理協(xié)會(huì)（下稱“AIMA”）及沃理咨詢主辦，東英投資管理有限公司（下稱“東英資管”）承辦的“2018全球資產(chǎn)管理配置及管理人選擇峰會(huì)”日前成功在深圳舉辦。
作為全球資產(chǎn)配置及中國(guó)管理人年度盛會(huì)，峰會(huì)邀請(qǐng)到保險(xiǎn)資管、銀行資管、私人銀行、公募與私募基金管理人、海外投行、大型主權(quán)基金、養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金等300余名嘉賓參與，超過30余位重量級(jí)嘉賓通過演講、對(duì)話、分享的形式，就交易和策略執(zhí)行、管理人選擇、中國(guó)策略的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和交易實(shí)現(xiàn)、全球資本流動(dòng)等議題進(jìn)行探討。
全球投資者聚焦中國(guó) 管理人面臨新機(jī)遇新挑戰(zhàn)
在全球范圍內(nèi)，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的增長(zhǎng)速度與美國(guó)相若，但若把中國(guó)的資產(chǎn)管理規(guī)模與國(guó)家GDP比較，整體行業(yè)仍然有很大的增長(zhǎng)空間。
AIMA中國(guó)區(qū)總經(jīng)理吳帆在致辭中表示：“從目前特別的時(shí)點(diǎn)來看，中國(guó)的基金管理人面臨著廣闊的機(jī)遇與前景。今年以來美國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)率也顯著上升，其他新興市場(chǎng)貨幣和資本市場(chǎng)也都出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，部分投資人從全球范圍內(nèi)加大尋找絕對(duì)回報(bào)組合的行動(dòng)，以及中國(guó)A 股加入MSCI系列指數(shù)以及權(quán)重進(jìn)一步提高的預(yù)期，債券通的開通，原油期貨等新交易品種的誕生，促使全球投資者的焦點(diǎn)反而會(huì)轉(zhuǎn)向亞太對(duì)沖基金市場(chǎng)，特別是中國(guó)對(duì)沖基金管理人?！?/p>
另一方面，MSCI指數(shù)納入A股和新興市場(chǎng)也是全球投資人注意力轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素，布局中國(guó)對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散起到重要作用。美世咨詢財(cái)富投資和亞洲業(yè)務(wù)主管李子恩表示：“對(duì)于中國(guó)的資產(chǎn)管理業(yè)者來說，中國(guó)市場(chǎng)越受歡迎，他們面臨的來自全球經(jīng)理人的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)也會(huì)越大。要提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，除了近水樓臺(tái)對(duì)于國(guó)情更加了解的天然優(yōu)勢(shì)之外，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理人更需要加深對(duì)客戶需求的了解與配合?！?/p>
同時(shí)，海外的衍生工具對(duì)于投資策略和架構(gòu)的意義，也受到國(guó)內(nèi)管理人的密切關(guān)注。歐交所亞洲銷售部副總裁秦樺從海外工具選擇角度發(fā)表觀點(diǎn)：“在國(guó)內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境下，衍生品種類相對(duì)單一。一旦來到海外市場(chǎng)，可以使用的衍生品，從種類、數(shù)量到流動(dòng)性上都豐富許多。在亞洲股市的下行周期，衍生品是尤為重要的對(duì)沖途徑，也為投資組合提供了短期內(nèi)以低成本高效率調(diào)整貝塔的方法?！?/p>
投資運(yùn)營(yíng)雙把關(guān) 中外機(jī)構(gòu)分享管理人選擇哲學(xué)
作為中國(guó)機(jī)構(gòu)代表，招商銀行全權(quán)委托室主管李昆林分享了私人銀行角度的管理人選擇哲學(xué)：“從定性角度來說，基金經(jīng)理需要有自己的價(jià)值觀和方法論，匹配的是他們相應(yīng)的優(yōu)劣勢(shì)以及能力邊界。定量上，我們會(huì)對(duì)基金策略進(jìn)行復(fù)盤，以確保基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)是依憑實(shí)力而非運(yùn)氣。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)本身，我們會(huì)關(guān)注三大要點(diǎn)：是否重視客戶利益、是否有科學(xué)完善的投研體系、是否有健康合理的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制?！?/p>
海外著名母基金代表GCM投資分享了他們的投資邏輯。GCM投資管理規(guī)模超過500億美元，全球?qū)_基金配置近270億美元。對(duì)沖基金策略部門董事總經(jīng)理幸詠恩表示：“我們最為看重的是基金經(jīng)理與投資人的利益是否一致，包括他們的自有資金投資規(guī)模占比。對(duì)于基金回報(bào)而言，我們更希望拿到它的阿爾法，而不是貝塔?！?/p>
Dymon Asia Capital總裁兼合伙人羅佳斌表示：“投資管理人在面對(duì)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資人時(shí)，需要專心、虛心和耐心”。針對(duì)機(jī)構(gòu)投資人通過對(duì)投資和運(yùn)營(yíng)單獨(dú)進(jìn)行調(diào)研再?zèng)Q定是否投資的現(xiàn)象，羅佳斌特別提醒新興基金管理人：“設(shè)立一個(gè)令投資人滿意的中后臺(tái)需要逾百萬(wàn)美元，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這樣的投入很有價(jià)值?！?/span>
至明科技創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)董藝婷針對(duì)基金風(fēng)控發(fā)表了觀點(diǎn)：“單純的績(jī)效評(píng)價(jià)不能解決機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，我們致力于用量化體系較大程度客觀還原風(fēng)險(xiǎn)配置的本質(zhì)。對(duì)于投資者來說，在合作中，他們更希望基金管理人重視公司的管理；同時(shí)能夠有序、持續(xù)、坦誠(chéng)的披露信息?！?/p>
評(píng)估量化策略 數(shù)據(jù)系統(tǒng)風(fēng)控三大關(guān)鍵
近幾年，中國(guó)量化基金策略迅速崛起。
申毅投資創(chuàng)始人兼CIO申毅認(rèn)為量化策略非常適合中國(guó)市場(chǎng)，他認(rèn)為：“對(duì)資產(chǎn)管理公司而言，投研體系和交易、風(fēng)控體系是重要的。市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換是必然的，但是，體系的完整可以確保在不同市場(chǎng)環(huán)境里獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。中國(guó)市場(chǎng)指數(shù)基準(zhǔn)波動(dòng)大，可以獲得很好的超額收益。”
富蘭克林鄧普頓旗下的K2 Advisors團(tuán)隊(duì)具有25年投資全球?qū)_基金的經(jīng)驗(yàn)，董事總經(jīng)理黃兆元表示：“在做量化基金調(diào)研時(shí)，我們希望基金能夠給到我們足夠的透明度，讓我們清楚地知道模型的演變過程。當(dāng)市場(chǎng)方向改變或基金表現(xiàn)不好時(shí)，管理人將如何調(diào)整應(yīng)對(duì)?！?/p>
瑞銀資產(chǎn)董事兼投資官楊忠杰指出其挑選量化基金經(jīng)理的重要指標(biāo)：“數(shù)據(jù)和系統(tǒng)是非常昂貴的。我們會(huì)看基金經(jīng)理愿意投入多少資源在這兩個(gè)方面，通常也側(cè)面說明了基金因子庫(kù)的規(guī)模和質(zhì)量?！?/p>
對(duì)于各個(gè)交易模型品質(zhì)的管理，首先要看風(fēng)控。SinoPac 資管董事總經(jīng)理林彥全表示：“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以轉(zhuǎn)移時(shí)，我們的經(jīng)驗(yàn)是做多市場(chǎng)、多風(fēng)險(xiǎn)的架構(gòu)。同時(shí)，因市場(chǎng)一直在變，投資組合需要持續(xù)監(jiān)控以保證及時(shí)應(yīng)對(duì)?！?/p>
玉皇山南對(duì)沖基金戰(zhàn)略投資部副總裁袁其安從對(duì)接基金與投資人的中間方角度給出建議：“基金經(jīng)理需要親自面對(duì)投資人，同等條件下，我們更傾向推薦愿意與我們分享策略細(xì)節(jié)，并幫助我們對(duì)基金進(jìn)行分析研究的管理人?！?/p>
中國(guó)管理人出海考驗(yàn) 把握產(chǎn)品、架構(gòu)及募資
東英資管行政總裁范文啟先生從海外基金對(duì)接資本進(jìn)行融資的角度提出：“中國(guó)管理人出海時(shí)，遭遇的挑戰(zhàn)不僅在語(yǔ)言層面，更多在于能否把策略和投資邏輯清晰表達(dá)出來。面向海外機(jī)構(gòu)募資時(shí)，不少中國(guó)管理人把提交給投資者的基金盡調(diào)問卷當(dāng)做一份功課來完成，但實(shí)際上，這份問卷是基金營(yíng)銷的重要資料。在東英資管幫助下，合作管理人面對(duì)機(jī)構(gòu)投資人的經(jīng)驗(yàn)越來越豐富，我們感到很欣慰?！?/p>
匯嘉律師事務(wù)所合伙人尹敘提出，許多國(guó)內(nèi)基金出海時(shí)喜歡借鑒熟人的經(jīng)驗(yàn)，但是別人的架構(gòu)未必適合自己：“有兩個(gè)問題在基金出海設(shè)計(jì)架構(gòu)時(shí)經(jīng)常發(fā)生，一是以太簡(jiǎn)單的方式進(jìn)去，而沒有合適的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，二是最初想得太復(fù)雜，導(dǎo)致成本太高。”
阿托雷思（Apex）董事總經(jīng)理周楊從基金行政管理人角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)基金招股說明書（Private Placement Memorandum）中要素的規(guī)定和書寫的重要性。行政管理人依據(jù)PPM的規(guī)定來核算基金的凈值，處理投資人的認(rèn)購(gòu)和贖回?！耙氐囊?guī)定應(yīng)當(dāng)是充分理解并精心設(shè)計(jì)的。介于中國(guó)基金管理人運(yùn)營(yíng)海外基金的時(shí)間尚短，建議管理人應(yīng)當(dāng)和行政管理人逐條討論并舉例說明，認(rèn)真仔細(xì)了解要素的規(guī)定對(duì)于基金未來運(yùn)營(yíng)的影響?！?/p>
德意志銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兼事業(yè)發(fā)展部負(fù)責(zé)人Michelle LIM分享了團(tuán)隊(duì)近兩三年對(duì)接家族辦公室的經(jīng)驗(yàn)：“家族辦公室在挑選國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理人的時(shí)候，過程從簡(jiǎn)單逐步轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)。原本口口相傳的模式淡出了舞臺(tái)，取而代之，越來越多家族辦公室邀請(qǐng)美國(guó)和倫敦的專業(yè)投資人士，來香港做基金的篩選與評(píng)估?！?/p>
彭博社北亞（除日本）資產(chǎn)投資負(fù)責(zé)人汪靜月表示：“中國(guó)管理人出海，出具英文報(bào)告并不難，但是想要國(guó)外的基金出具中文報(bào)告，卻是幾乎不可能的。對(duì)于國(guó)內(nèi)管理人來說，挑戰(zhàn)在于如何更加及時(shí)的提供信息，以幫助投資人做出決策?！?/p>
