深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，認為不宜過度悲觀：建議密切關注即將公布的數(shù)據(jù)，若 CPI 能夠保持在溫和水平而不是加速上升、出口能夠延續(xù)復蘇趨勢，那么市場對通脹的擔憂和對經(jīng)濟趨勢不確定性的恐懼都會有所緩解。具體內容如下：
市場有可能誤判通脹形勢和此前貨幣政策調整的影響。最近市場處于極度恐懼之中，恐懼通脹快速上升、恐懼貨幣政策調整像2004年那樣導致經(jīng)濟趨勢和股市發(fā)生改變，招商證券策略研究小組認為市場有可能高估通脹形勢和近期貨幣政策調整的影響效果。
從宏觀調控的手段和時機看，當前的力度要明顯弱于2004年的情況，而且未來的調控力度也會達到2004年時的狀況。2004年宏觀調控時，經(jīng)濟已經(jīng)全面過熱，主要表現(xiàn)為兩個方面：一是固定資產(chǎn)投資當時高達53%，二是通脹率（CPI）已經(jīng)達到將近4%的水平。從這兩個影響宏觀調控的重要因素看，當前根本不具備大力度宏觀調控或者政策顯著退出的條件。
從經(jīng)濟增長趨勢以及貨幣政策調整對經(jīng)濟增長影響效果看，當前也與2004年前后很大差異。較大的差異在于2004年前后國內外經(jīng)濟增長高度同步，內需遭受調控的同時外需也出現(xiàn)了趨勢的回落；而此次由于國內外經(jīng)濟復蘇步伐不一致，經(jīng)濟增長的拉力正在逐步由固定資產(chǎn)投資向出口過渡，因此，經(jīng)濟趨勢受調高準備金率等影響不會很大。
從通脹形勢看，隨著中國提高準備金率和美元近期的反彈，大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定格局，通脹快速進入失控狀態(tài)的概率較小。
關注即將公布的 CPI 和出口數(shù)據(jù)。按照招商證券策略研究小組上述的分析邏輯，在未來一兩個月內，如果CPI能夠穩(wěn)定在溫和水平，同時出口能夠繼續(xù)當前的復蘇趨勢，那么無論是對通脹壓力的擔心還是對經(jīng)濟二次探底的擔心都會大幅減小，市場有可能對當前過度恐慌的心態(tài)進行糾正。
行業(yè)方面，繼續(xù)推薦航空、化工、必需消費品如醫(yī)藥、食品飲料和服裝等、主題投資繼續(xù)推薦世博會相關的旅游等。另外，下面幾個方面的機會可以適度參與：由于大宗原材料的下跌，關注下游家電的反彈機會、煤炭股快速下跌后估值已經(jīng)合理，建議適度增加配置、金融地產(chǎn)的政策風險釋放較為充分之后也有望逐步出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。
