深圳2010年4月13日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場(chǎng)一周觀察，具體內(nèi)容如下：
上周基礎(chǔ) A 股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，滬深300指數(shù)周跌幅0.83%。兩市封閉式基金指數(shù)強(qiáng)于大盤(pán)，折價(jià)率略有回升。震蕩市場(chǎng)中，主動(dòng)投資的偏股型基金顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，整體獲凈值正增長(zhǎng)，但同類(lèi)基金凈值增長(zhǎng)差異較大。
市場(chǎng)近期的反復(fù)震蕩和結(jié)構(gòu)分化，反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的不確定性、政府宏觀調(diào)控的影響、以及對(duì)部分復(fù)蘇行業(yè)的正面反應(yīng)。但從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇日益穩(wěn)固，中國(guó)出口和民間投資復(fù)蘇會(huì)更加可靠，招商證券基金研究小組判斷市場(chǎng)仍將震蕩向上。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加穩(wěn)固的背景下，中國(guó)出口持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)將得到鞏固，民間制造業(yè)投資也有望跟進(jìn)復(fù)蘇。在出口回升民間投資回升預(yù)期下，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能二次探底，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期也未必會(huì)下調(diào)。另一方面，相對(duì)較突出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況仍然意味著美元仍處于反彈過(guò)程之中，大宗商品價(jià)格上升斜率仍會(huì)得到一定程度的抑制，通脹也不會(huì)迅速上升失控。同時(shí)，3月份 PMI 指數(shù)反映出國(guó)內(nèi)需求上升、固定資產(chǎn)投資保持快速增長(zhǎng)、民間投資趨向活躍等情況，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走向穩(wěn)定較快增長(zhǎng)的軌道。
目前經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)較好，通脹又不是很迫切的情況下，市場(chǎng)短期反彈仍有支撐。從中期來(lái)看，市場(chǎng)可能出現(xiàn)震蕩回升、結(jié)構(gòu)分化緩和的情況。
對(duì)于基金投資者而言，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，加息周期中的股票資產(chǎn)的預(yù)期收益仍然高于固定收益資產(chǎn)，因此，在整個(gè)基金組合的中長(zhǎng)期配置仍應(yīng)以偏股型基金為主，債券型和貨幣型等低風(fēng)險(xiǎn)基金為輔。
在震蕩向上的市場(chǎng)中，主動(dòng)投資管理的偏股型基金對(duì)于階段性和結(jié)構(gòu)性行情的把握將提升收益機(jī)會(huì)。對(duì)市場(chǎng)震蕩行情的把握和個(gè)股的深入挖掘?qū)⒊蔀橛绊懴码A段基金業(yè)績(jī)的重要因素?；诮谑袌?chǎng)的震蕩走勢(shì)，投資者仍應(yīng)以基金管理人的個(gè)股選擇能力和應(yīng)變能力為首要的考慮因素，選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，投資管理能力較強(qiáng)的主動(dòng)投資偏股型基金。此外，傳統(tǒng)行業(yè)與新興成長(zhǎng)行業(yè)之間的估值比較水平從長(zhǎng)期看圍繞一個(gè)穩(wěn)定的中軸水平上下波動(dòng)。當(dāng)前，周期性行業(yè)的估值普遍偏低，基于周期性行業(yè)估值修復(fù)的預(yù)期，那些主要投資于低估值周期性行業(yè)的偏股型基金也不失為較好的選擇。
近期封閉式基金在大比例分紅的推動(dòng)下，價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于凈值，折價(jià)率持續(xù)下降。盡管從整體而言，封閉式基金的折價(jià)率短期內(nèi)繼續(xù)下降的空間不大，但由于對(duì)沖工具的出現(xiàn)，折價(jià)率重返高位的可能性也將受到抑制。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，折價(jià)率對(duì)應(yīng)的年化收益較高的封閉式基金仍然具備一定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，對(duì)于那些折價(jià)率過(guò)低的基金，應(yīng)警惕分紅兌現(xiàn)后的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
