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2016中國資產(chǎn)證券化論壇年會圓滿召開

國際借鑒,推動我國資產(chǎn)證券化穩(wěn)健發(fā)展
中國資產(chǎn)證券化論壇
2016-04-12 19:49 9094
以“國際借鑒、穩(wěn)健發(fā)展”為主題的2016中國資產(chǎn)證券化論壇年會于4月7日-9日在北京國家會議中心順利舉行,就我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)展形勢、未來趨勢、各環(huán)節(jié)的專業(yè)技術(shù)問題以及實(shí)踐案例進(jìn)行了深入探討和經(jīng)驗(yàn)分享。

北京2016年4月12日電 /美通社/ -- 在國務(wù)院和監(jiān)管部門的大力推動下,在市場旺盛的需求下,近年來我國資產(chǎn)證券化市場取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。以“國際借鑒、穩(wěn)健發(fā)展”為主題的2016中國資產(chǎn)證券化論壇年會于4月7日-9日在北京國家會議中心順利舉行,就我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)展形勢、未來趨勢、各環(huán)節(jié)的專業(yè)技術(shù)問題以及實(shí)踐案例進(jìn)行了深入探討和經(jīng)驗(yàn)分享。本次年會由中國資產(chǎn)證券化論壇、清華大學(xué)國家金融研究院、財(cái)新傳媒聯(lián)合主辦,海內(nèi)外資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)共1800余從業(yè)人員及專家學(xué)者、監(jiān)管部門官員參加年會,發(fā)表演講者近200人。

資產(chǎn)證券化是利率市場化和金融市場改革發(fā)展的必然趨勢

眾多主題演講嘉賓在年會上深層次地探討了資產(chǎn)證券化對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整、對一帶一路發(fā)展、金融市場改革和人民幣國際化的重要意義、我國資產(chǎn)證券化面臨的發(fā)展趨勢和問題以及相應(yīng)的意見建議。

原國開行副行長,中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席高堅(jiān)回顧了我國金融市場的發(fā)展階段,分析了中國資產(chǎn)證券化所面臨的形勢并展望了未來發(fā)展趨勢。高堅(jiān)認(rèn)為,隨著利率市場化,銀行貸款逐漸會向公司債方向轉(zhuǎn)化,銀行存款逐漸向理財(cái)?shù)姆较蜣D(zhuǎn)化。這為公司債市場的發(fā)展、對基金業(yè)的發(fā)展,如對沖基金、貨幣市場基金,甚至其它資產(chǎn)管理等的發(fā)展均奠定了基礎(chǔ)。高堅(jiān)指出,房地產(chǎn)熱、股票熱歸根結(jié)底是利率市場化沒有放開,老百姓購買股票、房地產(chǎn)當(dāng)作一種投資選擇,隨著利率逐漸市場化,造成股票和房地產(chǎn)市場不合理過熱的基礎(chǔ)將逐漸降低。高堅(jiān)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化是金融市場深化的表現(xiàn),資產(chǎn)證券化的運(yùn)用在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中去杠桿去產(chǎn)能的過程中會比行政手段發(fā)揮更好的作用,一定要鼓勵資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新。

原國開行副行長,中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席高堅(jiān)發(fā)表主題演講
原國開行副行長,中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席高堅(jiān)發(fā)表主題演講

銀監(jiān)會特邀顧問、原中國工商銀行行長楊凱生介紹了資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)尤其是信貸資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀,就市場的操作困惑與待解問題進(jìn)行了分析,并對未來相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展提出了意見和建議。楊凱生指出,信貸資產(chǎn)證券化對銀行業(yè)的意義重大,貸資產(chǎn)證券化的主要目的是減少商業(yè)銀行資本占用,增強(qiáng)資產(chǎn)流動性,釋放資本占用,增強(qiáng)銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的支持能力,并非只是為了降低不良資產(chǎn)比率,更不是為了把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資者;信貸資產(chǎn)證券化有助于改善直接融資和間接融資的比例;信貸資產(chǎn)證券化將債務(wù)人和銀行的關(guān)系變成債務(wù)人和證券投資者的關(guān)系,有利于社會誠信體系的建設(shè)。

對于如何促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),楊凱生認(rèn)為,更合理地確定資產(chǎn)證券化自留部分的風(fēng)險權(quán)重,可以考慮參照各類貸款違約比率適當(dāng)降低次級檔風(fēng)險權(quán)重,以提高證券化參與機(jī)構(gòu)的積極性和合理釋放資本占用的效率;抓緊研究制定適用于資產(chǎn)證券化的稅收政策,不因SPV的設(shè)立而重復(fù)征稅可以有效降低各參與主體的投融資成本;切實(shí)防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險,一旦形成了一種剛性兌付的局面,那將帶來根本性的風(fēng)險。

銀監(jiān)會特邀顧問、原中國工商銀行行長楊凱生就信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行闡述
銀監(jiān)會特邀顧問、原中國工商銀行行長楊凱生就信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行闡述

中國證監(jiān)會國際咨詢委員會委員、原中國證監(jiān)會首席顧問、原香港證監(jiān)會主席、中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席梁定邦指出我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展有一系列的問題需要解決。一是產(chǎn)品從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上能否獨(dú)立于發(fā)行人;二是資產(chǎn)包需要繼續(xù)維護(hù),維護(hù)者的義務(wù)應(yīng)該是持續(xù)并受到監(jiān)管的,相關(guān)法律條文和爭議解決方案未來一定會需要,而且產(chǎn)品的透明度和信息持續(xù)披露十分重要,中國的部委之間存在信息交換壁壘是一大弊病,可以學(xué)習(xí)金融危機(jī)后美聯(lián)儲的風(fēng)險管控機(jī)構(gòu)的發(fā)展;三是稅務(wù)問題,避免重復(fù)征稅;四是厘清會計(jì)處理中出表的相關(guān)問題。

中國證監(jiān)會國際咨詢委員會委員、原中國證監(jiān)會首席顧問、原香港證監(jiān)會主席、中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席梁定邦發(fā)表主題演講
中國證監(jiān)會國際咨詢委員會委員、原中國證監(jiān)會首席顧問、原香港證監(jiān)會主席、中國資產(chǎn)證券化論壇理事會聯(lián)席主席梁定邦發(fā)表主題演講

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、紫光講席教授周皓針對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革提出三個原則。第一個原則,要強(qiáng)化在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的現(xiàn)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)部際協(xié)調(diào)委員會的職責(zé),突出央行負(fù)責(zé)制,但并不對現(xiàn)有格局做大的調(diào)整,在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會下可以設(shè)秘書處和系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測的分析部門;第二個原則,是根據(jù)國際上宏觀審慎監(jiān)管的原則,由央行對在經(jīng)濟(jì)中具有系統(tǒng)性重要性的19家機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融穩(wěn)定監(jiān)管,包括五大國有商業(yè)銀行和重要的股份制銀行在內(nèi)的14家銀行、3家較大的保險公司和2家較大的證券公司;第三個原則,是在現(xiàn)有的監(jiān)管格局條件下,把央行最后金融監(jiān)管人的監(jiān)管責(zé)任落到實(shí)處。周皓還特別建議,在一行三會結(jié)構(gòu)不變的前提下,需要把分業(yè)監(jiān)管逐漸轉(zhuǎn)換為功能監(jiān)管。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、紫光講席教授周皓發(fā)表主題演講
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、紫光講席教授周皓發(fā)表主題演講

年會圍繞前沿?zé)狳c(diǎn)問題、國際經(jīng)驗(yàn)借鑒和項(xiàng)目實(shí)踐組織了極具技術(shù)性的研究探討

為了更好地增強(qiáng)從業(yè)者的交流和培訓(xùn)、提高從業(yè)者的理論和實(shí)務(wù)水平,鼓勵資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)性融資領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新,年會還緊密地圍繞資產(chǎn)證券化的項(xiàng)目實(shí)踐研究、前沿技術(shù)分析和國際經(jīng)驗(yàn)借鑒進(jìn)行了極具技術(shù)性的分析研究,內(nèi)容涵蓋SPV結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇、盡職調(diào)查、信息披露、評級優(yōu)化、估值分析、會計(jì)稅務(wù)問題、現(xiàn)金流技術(shù)、風(fēng)險控制、法律監(jiān)管、信息平臺建設(shè)、國際經(jīng)驗(yàn)借鑒、創(chuàng)新業(yè)務(wù)探索等內(nèi)容。與會嘉賓還分享了眾多資產(chǎn)證券化項(xiàng)目實(shí)踐過程中的智慧和經(jīng)驗(yàn)。

分會場小組討論現(xiàn)場
分會場小組討論現(xiàn)場

在不良資產(chǎn)證券化、公積金資產(chǎn)證券化、REITs、融資租賃、小貸類資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化、營改增、資產(chǎn)證券化信息系統(tǒng)等時下熱點(diǎn)和前沿領(lǐng)域,年會也組織了眾多嘉賓進(jìn)行探討。

針對“營改增”熱點(diǎn),德勤稅務(wù)合伙人俞娜認(rèn)為,稅率的增加,再加上貸款人從金融機(jī)構(gòu)取得的貸款利息沒有辦法做進(jìn)項(xiàng)稅的抵扣,可能造成在整個鏈條里第一步貸款利息部分的稅收有所增加;從投資人角度看,不管是持有期的利息還是未來轉(zhuǎn)讓差的部分都需要繳增值稅,稅負(fù)有可能會增加;在增值稅下對于發(fā)票管理的要求,可能在一定程度上會影響到未來資產(chǎn)證券化過程中現(xiàn)金回流過程中原始權(quán)益人和ABS之間劃分的方式。

在不良資產(chǎn)證券化的探討中,德勤會計(jì)師事務(wù)所合伙人陶堅(jiān)指出,不良資產(chǎn)證券化目前必須要解決怎樣克服不良資產(chǎn)固有的回收時間和金額的不確定性問題。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司結(jié)構(gòu)融資評級董事雷明峰表示,不良資產(chǎn)證券化案例比較少,而且評級不高的較大原因就是回收時間和金額的不確定。清華大學(xué)國家金融研究院兼職教授郭杰群博士提醒,不良資產(chǎn)證券化須充分考慮市場定價問題,市場參與者匱乏無法進(jìn)行市場化定價會導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的潛在問題。

在備受關(guān)注的房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化方面,基金業(yè)協(xié)會資管產(chǎn)品部主任陳春艷透露,協(xié)會正在對REITs的稅收和法律方面做推動。

針對小貸資產(chǎn)可能出現(xiàn)的期限錯配問題,中倫律師事務(wù)所合伙人路競祎律師指出,可以通過雙SPV結(jié)構(gòu)和SPV循環(huán)放款解決,這種設(shè)計(jì)在放款階段就可以利用杠桿設(shè)計(jì)優(yōu)先級形成基礎(chǔ)資產(chǎn)。

在年會上,眾多機(jī)構(gòu)的發(fā)言嘉賓還自我把脈,剖析基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)及操作等方面存在的諸多風(fēng)險隱患,并提出了風(fēng)控建議。

一創(chuàng)摩根投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理王學(xué)斌表示,“泛資產(chǎn)證券化”問題應(yīng)該引起重視,他提醒要注意經(jīng)濟(jì)下行和違約增加的情況下基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選。國泰君安證券債務(wù)融資部董事吳迪珂認(rèn)為,要注意基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易結(jié)構(gòu)的法律風(fēng)險,如收益權(quán)在法律上目前沒有規(guī)定,所以能否參與企業(yè)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分割是不確定的風(fēng)險。恒泰證券金融市場部高級總監(jiān)胡瑩建議,券商做資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)除了要有承攬、承做、承銷團(tuán)隊(duì)之外,一定還要有一個成熟敬業(yè)投入的后督團(tuán)隊(duì)來做存續(xù)期的管理工作。

中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)(cn-abs.com)CEO龐陽博士指出,規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險需要投資者有獨(dú)立分析的能力、監(jiān)管部門投資者不能過度依賴于評級、有及時完整的信息披露以及防止資產(chǎn)生成或證券化發(fā)行過程中的道德風(fēng)險。

眾多行業(yè)組織或機(jī)構(gòu)在年會期間加強(qiáng)合作,共同推動中國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展

為了加強(qiáng)合作,共同推動中國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展,行業(yè)組織和機(jī)構(gòu)在年會期間簽署了一批戰(zhàn)略合作協(xié)議。

在年會舉行期間,中國資產(chǎn)證券化論壇與中國資產(chǎn)證券化研究院簽署了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,雙方將通過戰(zhàn)略合作,增強(qiáng)資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)性融資及相關(guān)資本市場參與者之間的溝通、合作、交流,以反映行業(yè)共識與意見,促進(jìn)中國資產(chǎn)證券化行業(yè)的全面交流,倡導(dǎo)中國資產(chǎn)證券化市場的健康、規(guī)范發(fā)展。

中國資產(chǎn)證券化論壇與中國資產(chǎn)證券化研究院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
中國資產(chǎn)證券化論壇與中國資產(chǎn)證券化研究院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

中國資產(chǎn)證券化論壇與上海高級金融學(xué)院資產(chǎn)證券化實(shí)驗(yàn)室簽署了戰(zhàn)略合作備忘錄,建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。雙方將通過廣泛交流與深入溝通,在市場參與者之間建立盡可能廣泛的共識,并在業(yè)界及相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門進(jìn)行積極倡導(dǎo),從而推動營造良好的市場環(huán)境與監(jiān)管環(huán)境;為市場參與者及其他感興趣的各方,提供關(guān)于資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)性融資及相關(guān)資本市場方面的教育、培訓(xùn);增強(qiáng)資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)性融資及相關(guān)資本市場參與者之間的溝通、合作、交流,鼓勵相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新。

中國資產(chǎn)證券化論壇與上海高級金融學(xué)院資產(chǎn)證券化實(shí)驗(yàn)室簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
中國資產(chǎn)證券化論壇與上海高級金融學(xué)院資產(chǎn)證券化實(shí)驗(yàn)室簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

此次年會,美國結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)組織(SFIG)、歐洲金融市場協(xié)會(AFME)、亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會(ASIFMA)、澳洲資產(chǎn)證券化論壇(ASF)、亞太結(jié)構(gòu)融資公會(APSA)等海外證券化行業(yè)組織也應(yīng)邀派出代表團(tuán)參會,與國內(nèi)資產(chǎn)證券化行業(yè)監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者及行業(yè)領(lǐng)袖進(jìn)行充分的交流。這些來自不同國家的資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)組織代表團(tuán)聯(lián)合簽署了旨在推動中國證券化市場與海外市場之間交流與合作,吸收海外資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并將創(chuàng)新理念轉(zhuǎn)化為實(shí)踐行為,同時幫助海外市場進(jìn)一步了解中國證券化行業(yè)的市場發(fā)展方向、最新政策與相關(guān)監(jiān)管方案,促成相關(guān)方之間互惠互利戰(zhàn)略合作的北京宣言。美國結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)組織(SFIG)還在年會上發(fā)布了《美國資產(chǎn)證券化白皮書》,以幫助中國的市場監(jiān)管部門和市場參與者了解美國市場的發(fā)展歷程和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

美國結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)組織(SFIG)發(fā)布資產(chǎn)證券化白皮書
美國結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)組織(SFIG)發(fā)布資產(chǎn)證券化白皮書

此外,為了表彰在2015年度中國資產(chǎn)證券化與結(jié)構(gòu)性融資行業(yè)中具有影響力的項(xiàng)目,深入研究中國證券化市場的實(shí)踐問題,促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新及信息交流共享,中國資產(chǎn)證券化論壇和清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)合主辦、Euromoney雜志旗下Global Capital 參與評選的“第二屆中國資產(chǎn)證券化論壇年度獎”頒獎晚宴在本次年會期間隆重舉辦。根據(jù)行業(yè)內(nèi)人士和社會公眾投票情況,經(jīng)專家綜合評估,分別選出了信貸資產(chǎn)證券化十佳交易獎和企業(yè)資產(chǎn)證券化十佳交易獎(前三名為年度杰出交易獎)、年度優(yōu)勝獎和新銳獎。數(shù)十個獲獎項(xiàng)目的各參與機(jī)構(gòu)代表領(lǐng)取了獎牌。

年度獎獲獎代表領(lǐng)取獎牌
年度獎獲獎代表領(lǐng)取獎牌

總之,資產(chǎn)證券化是國際金融市場近30年來重大的金融創(chuàng)新,在我國歷經(jīng)十年探索與磨礪也已成為令人矚目的金融風(fēng)口。資產(chǎn)證券化可以優(yōu)化金融資源配置,拓寬企業(yè)融資途徑,有效盤活經(jīng)濟(jì)存量,顯著提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,更好地支持我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。在國務(wù)院和監(jiān)管部門的大力推動下,隨著人民幣國際化和利率市場化改革的深入推進(jìn),經(jīng)過市場參與者和實(shí)踐者的不懈努力,我國資產(chǎn)證券化市場必將迎來更為廣闊的發(fā)展前景。

消息來源:中國資產(chǎn)證券化論壇
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