北京2018年7月2日電 /美通社/ -- 6月28日，i-EDU&普華永道聯(lián)合舉辦的“中國(guó)教育企業(yè)海外上市思享會(huì)”在北京隆重舉行。會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，來自普華永道、i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部、法國(guó)巴黎銀行、紐交所、港交所、北京天元律師事務(wù)所、天弘基金、昆仲資本、宇華教育、21世紀(jì)教育，及盒子魚等十余位重磅嘉賓發(fā)表主題演講，從政策、審計(jì)、稅務(wù)、法律、資本等方面，全方位剖析中國(guó)教育企業(yè)海外資產(chǎn)證券化過程中的最新動(dòng)向與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)場(chǎng)，來自人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、大公網(wǎng)等十多家媒體全程參與了報(bào)道。
普華永道首席合伙人李丹在致辭中表示，教育是普華永道重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前普華永道已不再局限于之前培養(yǎng)、輸出人才的單一模式，開始進(jìn)行新的嘗試，普華永道在青島的大學(xué)已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)，對(duì)大學(xué)生的培養(yǎng)不再僅限于課堂，開始為學(xué)生提供更多進(jìn)入普華永道等500強(qiáng)企業(yè)實(shí)踐的機(jī)會(huì)。另外，他強(qiáng)調(diào)，未來普華永道將會(huì)發(fā)展教育一體化業(yè)務(wù)，不僅限于審計(jì)及上市申報(bào)會(huì)計(jì)師服務(wù)，也包括稅務(wù)、咨詢服務(wù)，為客戶提供從戰(zhàn)略到落地的“端對(duì)端”的全方位服務(wù)。
在致辭中，i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部CEO徐彤表示，過去3年，i-EDU致力于教育產(chǎn)業(yè)深度的行業(yè)研究和新媒體的傳播，基于對(duì)教育行業(yè)的深度分析和鏈接，獲得了全產(chǎn)業(yè)鏈的專家資源和深度信息。目前，i-EDU已經(jīng)形成了全媒體融合式的研究傳播、行業(yè)咨詢，以及港股IPO輔導(dǎo)業(yè)務(wù)等幾大核心業(yè)務(wù)模式。
早在1年前，i-EDU就曾預(yù)測(cè)：2017年將是教育產(chǎn)業(yè)證券化的元年，“香港市場(chǎng)”將成為國(guó)內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)資本化的主要市場(chǎng)，目前正在成為全球教育產(chǎn)業(yè)證券化的主要市場(chǎng)。同時(shí)，我們把自己的核心資源和能力開放給第三方合作伙伴，新增了赴港IPO的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)。就IPO輔導(dǎo)業(yè)務(wù)而言，i-EDU將與教育行業(yè)較專業(yè)的投行、律所、咨詢機(jī)構(gòu)合力，對(duì)企業(yè)海外市場(chǎng)IPO的策略選擇、以及路徑、步驟做診斷，規(guī)避企業(yè)在上市過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，并提供全周期的服務(wù)（包括市值管理）。后續(xù)也希望能在海外上市輔導(dǎo)領(lǐng)域和各大企業(yè)達(dá)成更多的合作。
全國(guó)人大代表、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、宇華教育集團(tuán)董事局主席李光宇表示，當(dāng)前，民辦學(xué)校數(shù)量占全國(guó)學(xué)校總數(shù)的近1/3，民辦學(xué)校在校生人數(shù)占全國(guó)在校生總數(shù)的近1/5。對(duì)于老百姓而言，教育是真正的剛需。全國(guó)人大代表、中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、宇華教育集團(tuán)董事局主席李光宇認(rèn)為，除了《民辦教育促進(jìn)法》以外，我國(guó)沒有一部法律名稱中有“促進(jìn)”二字，可見國(guó)家對(duì)于民辦教育的重視程度。而新修的民促法的核心是加強(qiáng)民辦學(xué)校的黨建工作，堅(jiān)持社會(huì)主義辦學(xué)方向，途徑是實(shí)施分類管理。
李光宇對(duì)于分類管理也有著深度的解讀，他認(rèn)為，如果選擇非營(yíng)利性民辦學(xué)校，未來經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)很可能受到限制，國(guó)家對(duì)非營(yíng)利性學(xué)校會(huì)給予更多的財(cái)政支持，但是一定也會(huì)相應(yīng)的加強(qiáng)監(jiān)管，比如在各類關(guān)聯(lián)交易中，舉辦者和學(xué)校必須嚴(yán)格遵循“公平公正公開”的原則，絕對(duì)不能違規(guī)。如果選擇營(yíng)利性學(xué)校，可以堂堂正正地獲取利潤(rùn)，為國(guó)家培養(yǎng)人才的同時(shí)，照章納稅、為國(guó)家財(cái)政做貢獻(xiàn)。
李光宇認(rèn)為，即便不算民辦學(xué)校所培養(yǎng)的人才，僅從經(jīng)濟(jì)上估算，每年全國(guó)民辦學(xué)校就能為國(guó)家節(jié)省生均教育經(jīng)費(fèi)約2500億元，民辦教育可以說貢獻(xiàn)巨大、功不可沒。所以國(guó)家其實(shí)也一直很重視民辦教育，出臺(tái)民促法的目的就是讓民辦教育發(fā)展得越來越好。
普華永道審計(jì)合伙人、北方區(qū)教育行業(yè)主管合伙人程明表示，大數(shù)據(jù)、人工智能、VR技術(shù)、5G時(shí)代等科技的發(fā)展為教育行業(yè)帶來了前所未有的變化，越來越多的機(jī)構(gòu)開始了上市之路，科技化、規(guī)?；?guó)際化是中國(guó)民辦教育未來發(fā)展的必然趨勢(shì)，普華永道在這幾方面的優(yōu)勢(shì)正是助力中國(guó)民辦教育騰飛的引擎。另外，他強(qiáng)調(diào)民辦教育機(jī)構(gòu)在上市的準(zhǔn)備工作，可以從稅務(wù)的合規(guī)性、VIE架構(gòu)的設(shè)立、重組過程中股份變動(dòng)、股權(quán)激勵(lì)的安排、財(cái)務(wù)法律資料的完整性、個(gè)人賬戶的使用、社保住房公積金的繳納、土地房產(chǎn)的權(quán)屬等方面進(jìn)行自我評(píng)估。
i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部CEO徐彤表示，現(xiàn)在的市場(chǎng)相對(duì)于一兩年前，是成熟了的，一級(jí)市場(chǎng)大家的投資更加穩(wěn)健，二級(jí)市場(chǎng)大家對(duì)于上市地的選擇更加清晰，對(duì)于上市過程中將會(huì)面臨的問題也會(huì)有預(yù)估和判斷。2018年將會(huì)是教育資本化爆發(fā)的關(guān)鍵一年，今年下半年，會(huì)有更多且不同類型及體量的教育企業(yè)在境外上市，教育板塊的行業(yè)地位將進(jìn)一步確立。短期內(nèi)，教育板塊百花齊放的勢(shì)態(tài)不會(huì)改變。未來3年，將會(huì)是教育公司資產(chǎn)證券化的黃金3年。之后，將會(huì)迎來并購(gòu)潮。
法國(guó)巴黎銀行中國(guó)投行董事朱泉星表示，教育概念股上市要贏在起跑線，尤其是正在考慮上市的企業(yè)。“早上市，早享受”，早點(diǎn)引入資本市場(chǎng)力量發(fā)展業(yè)務(wù)。贏了今天，才會(huì)有大的機(jī)會(huì)贏了明天，但是如果輸在了起跑線上，或許會(huì)有追上來的一刻，可是機(jī)率又有多少呢？因此如果遲遲不上市，在資本市場(chǎng)的賽道就永遠(yuǎn)還沒起跑。
當(dāng)今社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)越來越大，如逆水行舟，不進(jìn)則退，有劵商協(xié)助，不但贏在起跑線上，更不會(huì)走上彎路，在資本市場(chǎng)賽道上將會(huì)像燈火般閃耀。法國(guó)巴黎銀行作為全球較大的境外銀行，總是跑在行業(yè)的前端。
最近二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)很大，但從整個(gè)板塊來看，還是教育類的防守性很強(qiáng)，而且回報(bào)更跑贏大市表現(xiàn)。基于有限的數(shù)據(jù)來看，教育股還是呈現(xiàn)周期性波動(dòng)的，每年在7-8月受到暑假影響，有一定的跌幅，到9月學(xué)生人數(shù)增加后又迎來高點(diǎn)。現(xiàn)在境外資本市場(chǎng)主要以市盈率來為教育企業(yè)估值，因此教育企業(yè)上市的起跑線（即招股價(jià)），就是看市場(chǎng)情緒和劵商能力 （市盈率） + 公司的營(yíng)運(yùn)能力（未來每股盈利）。
現(xiàn)在將會(huì)登陸資本市場(chǎng)的學(xué)校開始出現(xiàn)兩極分化，要不非常有特色，要不就是出現(xiàn)組團(tuán)上市，而且開始出現(xiàn)了單體學(xué)校上市，學(xué)校并購(gòu)開始越來越難。對(duì)于已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)的教育股，估計(jì)未來會(huì)越來越多出現(xiàn)資本市場(chǎng)的再融資，包括增發(fā)/境外發(fā)債等，境外上市的教育企業(yè)將比國(guó)內(nèi)的上市公司更快速更容易取得資金，而且發(fā)展比境內(nèi)上市公司更快，規(guī)模會(huì)越來越大。
資本市場(chǎng)海納百川，追求卓越。期待和在坐各位一起建立自己的賽道，讓每家教育企業(yè)都能在資本市場(chǎng)的賽道上發(fā)熱發(fā)亮，大放異彩。
紐交所中國(guó)區(qū)首席代表蘇鵬認(rèn)為，中國(guó)美國(guó)教育市場(chǎng)有顯著不同，商業(yè)模式上兩國(guó)之間也會(huì)有所差異。但是自2006年新東方上市以來，逐步增多的中國(guó)教育企業(yè)已經(jīng)教育了美國(guó)市場(chǎng)，讓美國(guó)市場(chǎng)了解了中國(guó)教育市場(chǎng)的狀態(tài)。所以他認(rèn)為，并沒有哪一個(gè)特定的行業(yè)應(yīng)該選擇哪里去上市，而是對(duì)于上市來說，適合自己的才是較好的。適不適合在美國(guó)上市，取決于公司所處的市場(chǎng)是不是一個(gè)大市場(chǎng)？公司是不是頭部企業(yè)？公司的增速是不是遠(yuǎn)超同類水平？
香港交易所市場(chǎng)發(fā)展科上市發(fā)行服務(wù)部助理副總裁張曉夏指出，很多企業(yè)選擇在香港上市，除了以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管機(jī)制的吸引力之外，也可以受惠于滬深港通機(jī)制帶來的流動(dòng)性。香港交易所的上市審批以披露為本，且不需要排隊(duì)。目前企業(yè)在港上市通常需要6-9個(gè)月左右時(shí)間。此外，港股市場(chǎng)靈活的再融資制度，也為上市公司提供了一個(gè)暢通的融資渠道。例如港股上市公司在符合條件的情況下，通過閃電配售較快可以一晚上完成定向增發(fā)。而今年4月份正式落地的上市改革，也為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了更多上市方案的選擇。
北京天元律師事務(wù)所合伙人樸昱表示，民促法實(shí)施條例征求意見稿發(fā)布以來，整個(gè)市場(chǎng)都在密切關(guān)注，民促法的落地對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和上市提供越來越有針對(duì)性的政策引導(dǎo)和影響。雖然不少企業(yè)都在“惶恐”于監(jiān)管趨嚴(yán)，但事實(shí)上只要遵守規(guī)則，企業(yè)的發(fā)展和規(guī)?；杂泻艽蟮暮戏ǖ目臻g。
6月份，教育部聯(lián)合十三部門宣布印發(fā)《民辦教育工作部際聯(lián)席會(huì)議2018年工作要點(diǎn)》，釋放了明確的政策信號(hào)：督促各地加快制定研究現(xiàn)有民辦學(xué)校平穩(wěn)分類的具體辦法，“打通最后一公里”；制定獨(dú)立學(xué)院規(guī)范發(fā)展的舉措，修訂《獨(dú)立學(xué)院設(shè)置和管理辦法》；強(qiáng)化質(zhì)量評(píng)價(jià)的引導(dǎo)作用，著力打造一批具有國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的民辦教育品牌，加強(qiáng)非營(yíng)利教育機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理。樸昱強(qiáng)調(diào)，隨著教育產(chǎn)業(yè)化的深入和監(jiān)管明確，市場(chǎng)上可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，一些大的企業(yè)會(huì)獲得更多的資源傾斜。
天弘基金執(zhí)行董事高航認(rèn)為，成熟的教育行業(yè)是一個(gè)固定時(shí)間、固定地點(diǎn)、發(fā)生的現(xiàn)金流行業(yè)。教育和房地產(chǎn)一樣，是依托于人口凈流入的行業(yè)，對(duì)于天弘基金這樣偏向于中后期的基金來來說，教育是一個(gè)非常好的選擇。他指出，2018年是一個(gè)消費(fèi)降級(jí)的時(shí)代，但是唯獨(dú)教育是一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的過程，價(jià)值機(jī)會(huì)在于發(fā)掘出三四線城市的市場(chǎng)。對(duì)于阿里的商業(yè)業(yè)態(tài)而言，需要教育環(huán)節(jié)的用戶畫像，通過把支付寶的功能賦予學(xué)校，則會(huì)參與很多現(xiàn)金流的支付過程。天弘基金還會(huì)關(guān)注現(xiàn)金流中的二次資產(chǎn)證券化的處理；在校園物流方面，也期待參與二次商業(yè)再開發(fā)。
新東方在線兒童產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理陳婉青提到，2017年以來，教育投資大體呈現(xiàn)逐季度上升態(tài)勢(shì)，教育投資市場(chǎng)逐漸回暖；戰(zhàn)略投資越來越受投資者青睞，成熟的項(xiàng)目成為熱門標(biāo)的，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品得以沉淀，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，但同時(shí)也會(huì)存在模式雷同、創(chuàng)新乏力的問題；K12教育熱度不減、兒童早教、教育信息化等領(lǐng)域投資熱度提升，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的眾多。
另外，她表示關(guān)注財(cái)務(wù)模型的同時(shí)需要關(guān)注人力模型，以“企業(yè)價(jià)值觀”留住人才；為融資而生的“偽教育需求”、“偽收入增長(zhǎng)”、“偽技術(shù)創(chuàng)新”走不長(zhǎng)；教育的剛需看當(dāng)下，但未來教育一定看升級(jí)，而且從科技來講，未來的教育一定是線上的。她強(qiáng)調(diào)，資本適度“助力”，教育行業(yè)能講到最后的故事，主角還是“學(xué)習(xí)效果”。
此外，會(huì)議還舉辦了一場(chǎng)以《教育企業(yè)海外IPO的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)分享》為主題的圓桌論壇，由普華永道審計(jì)合伙人、北方區(qū)教育行業(yè)主管合伙人吳炳輝擔(dān)任圓桌主持。參與圓桌討論的嘉賓有：21世紀(jì)教育集團(tuán)CEO兼執(zhí)行董事劉占杰、海亮教育前CFO陳磊、昆仲資本創(chuàng)始合伙人任新征、盒子魚聯(lián)合創(chuàng)始人朱韻伊。
i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部，是具有強(qiáng)大媒體平臺(tái)屬性的教育產(chǎn)業(yè)投資研究咨詢機(jī)構(gòu)。實(shí)時(shí)更新最新教育產(chǎn)業(yè)資訊，分享深度行研，打造最深度、全面的媒體屬性智庫；融合一、二級(jí)市場(chǎng)投融資數(shù)據(jù)，為教育企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、上市輔導(dǎo)及投后管理；為教育企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)，以及投資人提供交流合作機(jī)會(huì)。不斷促進(jìn)教育資源在i-EDU平臺(tái)上聚合放大，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
