北京2018年10月29日電 /美通社/ -- 近日，騰訊金融科技智庫特約研究員林阡陌為騰訊理財通《基蕩二十年》基金行業(yè)系列專訪撰寫文章《融通基金張帆：投資能力是核心競爭力 追求有質(zhì)量的增長》，以下為文章全文：
去年6月，在信托公司和證券公司工作了19年后，張帆轉(zhuǎn)身投入公募基金行業(yè)，出任融通基金總經(jīng)理。
擁有豐富管理經(jīng)驗的張帆，一向提倡制度先行，以結(jié)果為導(dǎo)向。在他看來，公募基金從業(yè)人員素質(zhì)都很高，只要制度清晰、目標(biāo)明確、激勵到位，大家就會各盡其責(zé)，為了自己的目標(biāo)而努力。
為此，他進(jìn)一步完善了融通基金的事業(yè)部制度，并推動上線EHR系統(tǒng)，使公司的日常工作可以靠制度和規(guī)則來高效平穩(wěn)運行。在這套新的績效考核評估系統(tǒng)完全上線后，公司每個員工，每個崗位，無論前中后臺，都能做到KPI明確、職責(zé)清晰、考核客觀，大家都能夠準(zhǔn)確看到自己做了哪些業(yè)務(wù)、干了多少、效果如何，能夠得到什么樣的考評結(jié)果?！拔覀兿Ｍ?，對所有的奮斗者而言，公司有著很好的激勵機制?！?/p>
激勵機制的完善，是為提升公司的核心競爭力服務(wù)。張帆認(rèn)為，在資管混戰(zhàn)的大背景下，融通基金的戰(zhàn)略目標(biāo)必須回歸本源，即投資管理能力是基金公司的核心競爭力，投資業(yè)績是公募基金發(fā)展的基礎(chǔ)支撐，在此基礎(chǔ)上才能實現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模有質(zhì)量的增長。
為此，張帆繼續(xù)推動融通基金投研一體化建設(shè)，并在短短的一年多時間里取得顯著成效。據(jù)銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，融通基金權(quán)益投資能力在可統(tǒng)計的94家基金公司中位居第8位。在固定收益投資能力，也一直穩(wěn)居于行業(yè)前二分之一，其中，融通債券基金在73只同類普通債券型基金中排名第1。
在業(yè)績快速提升的同時，張帆也一直提醒公司同事，融通基金的目標(biāo)并不止于此，為持有人奉獻(xiàn)良好的投資回報才是融通基金的初心。畢竟，盡管長期來看，公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤，取得了良好的收益，但是這種長期業(yè)績并沒有很好地轉(zhuǎn)化為持有人的帳戶收益。張帆強調(diào)，做好投資者的基金理財教育，引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念，幫助投資者提升帳戶的真實收益率，基金公司絲毫不能懈怠。
為此，張帆帶領(lǐng)融通基金繼續(xù)在行業(yè)里高舉基金定投的大旗，從每月數(shù)百場的定投理財講座、官方訂閱號近百篇的定投原創(chuàng)文章，到門戶網(wǎng)站開立定投專欄，全網(wǎng)發(fā)布定投的微電影……融通基金的定投業(yè)務(wù)已經(jīng)堅持了13年。
“我相信堅持的力量。只要是正確的事，哪怕慢一點，我們也會一直堅持下去。”張帆如是說。
資管行業(yè)從業(yè)19年 經(jīng)驗移植公募基金
基蕩二十年：您是從證券公司到融通基金做總經(jīng)理的，相對證券公司而言，基金公司業(yè)務(wù)似乎比較簡單？
張帆：公募基金業(yè)務(wù)談不上簡單，對我自己來講是一個很重要的轉(zhuǎn)型。從1998年開始，我4年在信托公司，15年在證券公司，所以加入公募基金行業(yè)之前，在金融行業(yè)已經(jīng)干了19年。在資產(chǎn)管理行業(yè)中，基金公司是目前服務(wù)客戶最多、干得最深入、時間最長、規(guī)模相對較大、專業(yè)度更高的機構(gòu)。以前，我一直做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，到了融通基金之后也想把積累了19年的工作經(jīng)驗運用到資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上。所以，我挺樂于接受挑戰(zhàn)，到基金公司工作。
基蕩二十年：您感覺跟以前工作有什么大的不同？
張帆：基金公司對工作要求的專業(yè)性更強。我在證券行業(yè)主要負(fù)責(zé)的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系，管理的人員很多，管理上的工作會比業(yè)務(wù)工作付出的精力更大。但在公募行業(yè)這里，業(yè)務(wù)上付出的精力會比管理上付出的更大。
因為基金行業(yè)是整個資產(chǎn)行業(yè)中人才密集較高的一塊，也是監(jiān)管最嚴(yán)的一塊。我講兩組數(shù)據(jù)。一是各個資管行業(yè)中研究生以上的人員占比，基金行業(yè)是60%，證券是20%，其他金融行業(yè)更低。二是基金行業(yè)從業(yè)人員也比較少，目前不到兩萬人，大致相當(dāng)于一兩家大型券商的人數(shù)。
由此可見，基金行業(yè)是人才高度密集的行業(yè)，從業(yè)人員具備相當(dāng)高的素質(zhì)，對業(yè)務(wù)的要求會比從事管理的要求更高。
基蕩二十年：您以前從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)歷對現(xiàn)在的工作有哪些幫助？
張帆：第一是服務(wù)客戶?；鸸镜目偨?jīng)理需要大量的精力來接觸客戶，這是一個從業(yè)務(wù)匹配到理念一致的過程。十幾年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)歷讓我對客戶的了解比較深入。券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶，既有銀行、信托、保險等金融機構(gòu)客戶，也有渠道網(wǎng)點開發(fā)的網(wǎng)下客戶和利用互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)的線上客戶，上市公司也是重要客戶之一。從客戶結(jié)構(gòu)上來看，這與基金公司其實挺一致的。這樣，過去的經(jīng)驗可以借鑒。
第二是內(nèi)部考核管理。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的體系很大，管理的重點在于業(yè)務(wù)和考核，需要建立一個非常有效的績效考核管理體系，所有的問題要靠制度來治理。這是以往基金公司的短板。我加入融通基金之后，一直在推動將公司所有的績效考核體系均通過電子化的系統(tǒng)建立起來，包括股東對于公司的，公司對于高管的，高管對于部門的，部門對于員工的。這樣，每個人的工作崗位職責(zé)、KPI都是非常明確的，減少了工作中的不必要的干擾。這也是我把過去券商比較復(fù)雜的管理經(jīng)驗運用到資產(chǎn)管理基金公司中比較成功的案例。
第三，我過去在券商也分管過研究和產(chǎn)品，這兩塊業(yè)務(wù)和基金公司的關(guān)聯(lián)密切。在這個領(lǐng)域中也有相當(dāng)多的資源和經(jīng)驗可以利用，可以幫助我了解客戶需要什么，有助于我更好地把握產(chǎn)品和投資的決策。感謝公司投研團(tuán)體的努力，融通基金這一年的投資業(yè)績，不管是股票還是債券都發(fā)展得非常好、變化非常大。就我的管理和決策而言，應(yīng)該說，過去的經(jīng)驗和資源還是給了我很大幫助。
繼續(xù)打造投研一體化 成效顯著
基蕩二十年：您在以前的媒體采訪中提到融通基金打造投研一體化平臺，能否詳細(xì)介紹一下嗎？
張帆：融通的投研一體化平臺真正的鏈接了投資部和研究部。研究部主要負(fù)責(zé)基礎(chǔ)性的研究工作，并提出相關(guān)建議為投資決策提供支持，同時對股票庫進(jìn)行日常維護(hù)和跟蹤；投資部是投資的具體執(zhí)行部門，由基金經(jīng)理組成。大多數(shù)基金公司投研的模式是研究員驅(qū)動投資，簡單說就是研究員推薦股票，基金經(jīng)理采納或不采納，他們強調(diào)的是基金經(jīng)理單方面的索取。這種傳統(tǒng)投研模式會帶來兩個問題：第一投研矛盾的不可調(diào)和。比如說，業(yè)績好的時候是基金經(jīng)理股票選的好，業(yè)績差的時候是研究員推薦的股票差。一旦市場出現(xiàn)動蕩，業(yè)績出現(xiàn)下滑的時候，責(zé)任的推卸就演化成了投研雙方的隔閡，這種隔閡會導(dǎo)致業(yè)績進(jìn)一步惡化，投研矛盾又再次激化，形成一個惡性循環(huán)。第二研究資源的浪費。每一個基金經(jīng)理都是優(yōu)秀研究員晉升上來的，傳統(tǒng)模式淡化了基金經(jīng)理的研究對團(tuán)隊的貢獻(xiàn)，這是極大的浪費，特別是當(dāng)前投研從業(yè)人員普遍年輕化的背景下更是如此。
融通投研一體化的核心思想是研究驅(qū)動投資，而非傳統(tǒng)的研究員驅(qū)動投資。其豐富的范疇和帶來的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一字之差本身。簡單來說基金經(jīng)理不僅為所管理的基金負(fù)責(zé)，同時作為投研一體化的成員，需要參與到擅長行業(yè)和個股的研究工作并輔導(dǎo)相關(guān)研究員，完成公共組合的構(gòu)建。融通投研一體化平臺表面上看就是一個信息、成果分享和交流的的平臺，但卻是涵蓋了輸入控制，過程管理，結(jié)果導(dǎo)向，成果分享的一套完整的體系。
公共組合是體系的成果之一，它是研究員和基金經(jīng)理共同構(gòu)建的，全員參與、全員共享。公共組合通過實盤運作，每個人的貢獻(xiàn)都會體現(xiàn)在超額收益的歸因分析中，計入考核。它統(tǒng)一了個體和整體的目標(biāo)即在各個領(lǐng)域都要跑贏同業(yè)，只要每個階段有一半人能完成自己的目標(biāo)，那么整體就能獲得持續(xù)跑贏同業(yè)的超額收益。投研一體化平臺鼓勵每個人發(fā)揮自己的優(yōu)勢，共同形成平臺多元化阿爾法的能力。
融通投研一體化從2017年初運行以來成效顯著，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
（1）每個階段都有拔尖產(chǎn)品：多元化α的指導(dǎo)思想使得每個階段都有拔尖產(chǎn)品，并通過投研一體化平臺分享擴(kuò)散，拉動整體業(yè)績向前。
（2）整體穩(wěn)健的排名區(qū)間：公共組合作為成果之一，將一體化平臺多元化α的能力進(jìn)行組合運用，獲得了穩(wěn)定的排名，并通過一定規(guī)模的基金復(fù)制，穩(wěn)定了公司整體季度排名區(qū)間，杜絕了過去季度間的極端業(yè)績波動。
（3）降低了單只產(chǎn)品靠后的概率：投研一體化平臺的交流機制使得公共組合成為基金經(jīng)理的避風(fēng)港，避免了基金經(jīng)理在不熟悉的風(fēng)格下冒進(jìn)，導(dǎo)致排名靠后。
總的來說，患難見真“知”，在市場如此動蕩的背景下，公司整體業(yè)績表現(xiàn)出的韌性證明了我們的投研管理走在一條正確的路上。而融通投研一體化平臺的目標(biāo)不會停留在當(dāng)下，而是不斷優(yōu)化以適應(yīng)新的變化，不斷為客戶創(chuàng)造新的價值。
基蕩二十年：公共組合囊括了不同的行業(yè)的不同公司？
張帆：公共組合是投研一體化的成果，是平臺多元化超額收益的體現(xiàn)，因此它是全行業(yè)配置，囊括了周期、消費、金融、TMT、醫(yī)藥等行業(yè)。公共組合采取“一般情況下的α，極端情況下有限的β”的管理原則。運行的結(jié)果來看，超額收益的分布里，有70%是個股α、20%是行業(yè)α、只有不到10%是β的運用。全行業(yè)多領(lǐng)域公司的配置不僅體現(xiàn)了全員參與，還體現(xiàn)了多元α的組合以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險的思想。另外，全行業(yè)配置也是基于投研團(tuán)隊的集體智慧，在充分發(fā)揮個人優(yōu)勢的同時又能補足短板，能夠有效過濾個人能力的“偏科”和投資心態(tài)的波動，有利于產(chǎn)品穩(wěn)健持續(xù)的超額收益。目前看來，這個組合的表現(xiàn)強于全市場的大部分基金。
基蕩二十年：可以理解為一個升級版的股票池？
張帆：首先公共組合不同于股票池的地方在于，它不是“模擬盤”，而是有在我們的產(chǎn)品上進(jìn)行真實運行。其次，它有獨特的構(gòu)建思想，就是主動專注于擅長領(lǐng)域，而不擅長的領(lǐng)域則交給量化被動處理。我認(rèn)為公募投研團(tuán)隊的優(yōu)勢就是基于基本面研究挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，買入并持有，以獲得持續(xù)超額收益，而猜指數(shù)、賭風(fēng)格并非公募基金的傳統(tǒng)優(yōu)勢。前面提到過，融通公共組合的超額收益70%來自于投研一體化平臺的多元化個股α，20%來自于融通行業(yè)比較體系下的行業(yè)α，這些我認(rèn)為正是我們的傳統(tǒng)優(yōu)勢，我們需要花90%以上的精力去專注。而不擅長的指數(shù)漲跌和風(fēng)格突變，我們通過基準(zhǔn)的設(shè)置交給市場幫我們選擇。
我們選擇偏股型基金中位數(shù)作為我們的基準(zhǔn)，也就是說和指數(shù)和風(fēng)格相關(guān)的β風(fēng)險敞口我們參考同業(yè)，有限度運用。這樣保證組合的排名不至于偏離太多，而在我們擅長的選股等領(lǐng)域若有持續(xù)超額收益我們就能穩(wěn)定跑贏中位數(shù)，而每個月都能跑贏中位數(shù)，最后的累計效應(yīng)會相當(dāng)驚人。融通公共組合從2017年3月運作以來，截止到2018年9月底，單月排名只有三個月跑輸中位數(shù)，其余單月排名都能維持在偏股型基金前30%-50%的區(qū)間，表現(xiàn)穩(wěn)健持續(xù)。若累計下來的排名則在前15%，累計效應(yīng)非常明顯，整體運行效果非常不錯。
制度先行 進(jìn)取者多勞多得
基蕩二十年：融通基金是市場上率先推出協(xié)同事業(yè)部的基金公司，它跟一般的事業(yè)部有什么區(qū)別？
張帆：經(jīng)過這幾年的調(diào)整后，我們形成了六個事業(yè)部：三個是投資條線，三個是市場條線。投資條線有權(quán)益事業(yè)部、固定收益事業(yè)部、國際業(yè)務(wù)事業(yè)部；市場條線是零售事業(yè)部、機構(gòu)事業(yè)部和互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)部。
每個事業(yè)部之間互相聯(lián)系，但又是獨立運營體。每一個分管領(lǐng)導(dǎo)會管一個事業(yè)部，每個事業(yè)部的考核是以收入為核心進(jìn)行的。比如事業(yè)部的收入端是產(chǎn)品收入，事業(yè)部成本端是人力成本、直接費用等，事業(yè)部的凈收入就是事業(yè)部的獎金來源。
事業(yè)部的機制不是一成不變。每年，我們會根據(jù)市場的變化和公司的管理導(dǎo)向，調(diào)整相應(yīng)考核指標(biāo)的比例。但基本原則還是要讓員工清晰地知道自己的工作任務(wù)和努力目標(biāo)，多勞多得，少勞少得，讓大家有充分的積極性做好自己的業(yè)務(wù)。
今年，我們又將上線EHR系統(tǒng)，公司的考核管理將更清晰，收入和成本的劃分更清晰，可以做到員工每個月都能夠清楚看到自己的考核績效報表，明白自己的每一項工作的考核結(jié)果以及薪酬來源。
基蕩二十年：當(dāng)協(xié)同事業(yè)部制形成一種能力品牌時，是否有向外輸入的可能？
張帆：每家公司都有不同的工作方法和管理理念。我的管理理念一直就是，管理考核一定要有清晰度，必要時候引入新技術(shù)進(jìn)行細(xì)化。集體中的每一個員工，特別是前臺部門，應(yīng)該清清楚楚地知道自己的創(chuàng)收達(dá)到什么樣的效果，獲得什么樣的收入水平。這個行業(yè)里的人素質(zhì)都很高，只要你把制度建立好，員工很有行動力和執(zhí)行力。
我一直強調(diào)公司所有管理制度化，否則單靠人管理容易產(chǎn)生偏差，大事小事都交給總經(jīng)理決策不利于風(fēng)險控制,不是一個成熟金融機構(gòu)的運行決策機制。
基蕩二十年：在推行這套管理理念的時候，您在公司內(nèi)部有沒有些阻力？
張帆：最初，公司管理層里也有人擔(dān)心，推廣精細(xì)化管理，算賬算得太細(xì)，會不會少了溫度。但我解釋，制度面前人人平等。無論是普通員工還是高管，都在這個制度體系內(nèi)接受管理，這對有進(jìn)取心的員工來說，是很有利的激勵。公司管理簡單化了，每個領(lǐng)導(dǎo)都知道你在這個體系中做到了什么，每一個員工都知道自己做了什么。
堅持定投，與持有人共贏
基蕩二十年：融通基金在市場上有一張很響亮的名片 -- 基金定投。請問融通基金是如何打造的？
張帆：2005年1月，工行成為全市場上首推基金定投計劃的銀行，其中融通深證100指數(shù)基金成為首批納入的6只基金之一。從2005年至今，融通一直與各代銷銀行合作、與第三方基金銷售機構(gòu)合作，宣傳推廣基金定投業(yè)務(wù)。
三則數(shù)據(jù)顯示出融通基金對定投的堅持。第一，從2005年到現(xiàn)在市場歷經(jīng)兩輪牛熊，但融通基金從未放棄定投業(yè)務(wù)的開展，一直堅持深入代銷渠道網(wǎng)點開展定投理財講座。這些年平均下來每個月開展上百場的講座，其中今年8、9月份，市場處于低谷時，2個月我們在全國各級銀行開展了1300場定投講座；第二，定投業(yè)務(wù)的推廣在渠道人員的考核占比權(quán)重達(dá)20%，這在基金行業(yè)內(nèi)非常少見；第三，融通基金微信號也在持續(xù)不斷地做定投業(yè)務(wù)推廣，持續(xù)發(fā)布100多篇定投科普文章。從行業(yè)來看，融通基金確實是市場上少有的10幾年來一直堅持重點推廣定投的基金公司。
基蕩二十年：融通基金對定投的堅持，有著怎樣的動力？
張帆：在社會保障體系不夠完善、教育醫(yī)療壓力較大的情況之下，對普通投資者而言，長期定投是解決這些問題比較好的理財方式。所以，這也是融通堅持的理由。
當(dāng)然，我們的堅持也得到了投資者、代銷機構(gòu)和社會的廣泛認(rèn)同。我們有一批定投的忠實客戶群體。以融通深證100指數(shù)基金為例，這只基金有著全市場較大的定投客戶群體，有效定投客戶較高峰值超過70萬，定投客戶占整個客戶比例超10%。有些忠實客戶在熊市也會繼續(xù)堅持，這也有利于公司的規(guī)模穩(wěn)定和投資運作，實現(xiàn)了投資者和基金公司的共贏。
我相信堅持的力量。只要是正確的事，哪怕慢一點，我們也會一直堅持下去。
風(fēng)險提示：基金投資有風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來業(yè)績亦不作為未來收益的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷投資標(biāo)的是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。
